Ключевая ставка уже более полугода остается неизменной. Она находится на уровне 7,5% с 16 сентября прошлого года. Ключевым ориентиром для решения по ключевой ставке всегда является инфляция, а этот показатель к 24 апреля снизился до рекордно низких 2,46%, по данным Росстата. Однако ни такая внушающая оптимизм статистика, ни призывы представителей реального сектора экономики снизить ключевую ставку, сделав кредитование более доступным, не вдохновили Совет директоров Банка России смягчить политику. Причины подобного настроя регулятора и последствия его решения для кошелька россиян, «МК» обсудил с экспертами.

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global: «ЦБ РФ давно предупредили, что резкое снижение годовой инфляции в марте и апреле может оказаться временным, а в мае и начале лета снова ожидается краткосрочный всплеск роста цен. В то же время остаются высокими геополитические риски. Цена нефти Brent упала ниже $80 за баррель, а рубль пока ещё остаётся неустойчивым.

Если исходить из всех названных факторов в совокупности, получается, что оснований для повышения ключевой ставки нет, но и возвращаться к снижению ставки, даже несмотря на оптимистичные показатели по инфляции и давление промышленников, Центробанку пока рано. Скорее всего, снижения ключевой ставки можно будет ожидать не ранее второго полугодия текущего года при благоприятном развитии событий в экономике.

Для заёмщиков и вкладчиков не будет каких-либо значимых изменений. Однако банки такое решение регулятора могут интерпретировать по-своему: как отсутствие повода снижать ставки по кредитам. Тем более, что в начале года ряд крупных банков значительно смягчили условия по необеспеченным займам и по ипотеке. Если ставка по кредитам не понизится, безусловно, заёмщики будут не в восторге.

Но если одновременно не будут снижаться ставки по депозитам, то у вкладчиков, по крайней мере, нет повода сильно беспокоиться. Рубль может отреагировать на решение регулятора как угодно, и, скорее всего, валютный рынок будет ориентироваться не на принятое решение, а на характер сопроводительных комментариев и прогнозов. Ожидаем до конца недели доллар в рамках 80-82 рублей».

Алексей Федоров, аналитик TeleTrade: «Сохранение ключевой ставки — это компромисс между временным снижением инфляции в апреле ниже 3%, которое должно подталкивать ЦБ к уменьшению процентной ставки и возросшими рисками инфляционного давления из-за ослабления курса рубля в последние 5 месяцев на стоимость импорта.

Так что, несмотря на давление, оказываемое на регулятор для смягчения условий денежно-кредитной политики, Банк России оставил ключевую ставку неизменной на уровне в 7,5%, а для возможного ее понижения, в случае неожиданной стабилизации инфляции в районе 3-3,5% предусмотрит заседание Совета директоров, которое состоится 9 июня или даже 21 июля.

Для российской экономики такое решение ровным счетом ничего не меняет. Кредитные и депозитные процентные ставки в российских банках останутся на текущих значениях. Что касается инфляции, то ключевая ставка, значительно превышающая годовые темпы роста цен, как правило, оказывает дополнительное дезинфляционное влияние».

Роман Чечушков, руководитель направления инвестиционной аналитики «Ренессанс-банка»: «ЦБ сохранил базовую ставку на уровне 7,5%, потому что, во-первых, инфляционные ожидания населения на год вперед, по данным опроса «инФОМ», в апреле 2023 года снизились. Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 10,4% (10,7% в предыдущем прогнозе), на пять лет вперед — 9,9%.

Во-вторых, инфляция в апреле упала ниже 2,5%, что должно устраивать ЦБ РФ. Ослабление рубля в апреле замедлилось, текущий курс пока не оказал значительного влияния на цены.

Однако, несмотря на замедление инфляции в годовом выражении, месячные данные указывают на ускорение роста цен: в марте с поправкой на сезонность прирост цен составил 0,29% против 0,27% в феврале. Растущие расходы бюджета также могут стать основным проинфляционным фактором на среднесрочном горизонте. Исходя из совокупности этих факторов, вероятно, и было принято решение о сохранение ключевой ставки на уровне 7,5%.

Поскольку ключевая ставка осталась без изменений, мы допускаем умеренное увеличение ставок кредитования, что связано с повышением риска снижения кредитоспособности населения на краткосрочном горизонте. Средневзвешенная процентная ставка по кредитам физическим лицам, выдаваемым на срок свыше 1 года, в феврале составила 12,45%, таким образом, с момента снижения ключевой ставки до 7,5% в сентябре 2022 года ставки по кредитам физлицам увеличились на 0,65%.

Растёт и средневзвешенная ставка по жилищному кредитованию: с сентября 2022 она увеличилась на 1,4%, составив 8,1%. Ставки по ипотеке могут продолжить расти в связи с ужесточением регулирования ипотечного кредитования со стороны Банка России: с 1 мая 2023 года вступает в силу повышение надбавок к коэффициентам риска.

Несмотря на замедление инфляции в марте-апреле, цены продолжат рост. Этому способствуют валютные колебания, снижение торгового баланса с западными странами и переход от сберегательной к потребительской модели поведения населения.

Мы ожидаем курс доллара на уровне 76-80 рублей, а курс евро в пределах 87-92 рублей на месячном горизонте».